'תרופה חלופית': הפיצול המבולגן של GlaxoSmithKline פותח דלת לריפוי מיזוגים ורכישות נקי יותר

Un letrero con el logotipo fuera de una instalación ocupada por GlaxoSmithKline, en Rockville, Maryland, el 4 de abril de 2015. Crédito de la foto: Kristoffer Tripplaar/ Sipa USA

A veces, los tratamientos simples pueden ser los más eficaces. Después de admitir que consideró vender su unidad de medicamentos de consumo, la junta directiva de GlaxoSmithKline ahora puede estar reconsiderando esa idea. Esto permitiría una salida más rápida y recaudaría más dinero que el plan de la directora ejecutiva Emma Walmsley de vender la unidad a los accionistas.

A Elliott Advisors, un accionista activista, le encantaría ver vendido el negocio de pasta de dientes Sensodyne. Sería una gran victoria. Elliott Advisors ha estado llamando a Walmsley para volver a presentar una solicitud y cuestionando su plan de cotizar la unidad de consumo. El plan contempla la venta de la mayor parte de la división a los accionistas en el próximo año. Sin embargo, GSK conservará un pequeño porcentaje y se concentrará en fármacos.



Barclays estima que el fabricante de medicamentos de consumo más grande del mundo tiene una participación de mercado del 5% en todo el mundo. A pesar de su tamaño, habría muchos postores. Si la división tiene un aumento de 16 veces en el EBITDA de 2022, es probable que tenga un valor de alrededor de 45 mil millones de libras. Debido a su tamaño, gigantes estadounidenses como Procter & Gamble, con un valor de 340.000 millones de dólares, y su rival Johnson & Johnson podrían estar en una posición privilegiada para comprarlo.

Un comprador también podría reducir los costos de la oficina central, las ventas y la fabricación. Esto justificaría una prima. Si asume que el 10% de las ventas se generarán en sinergia, o 1.000.000 de libras, entonces agréguelas a la ganancia operativa esperada para el próximo año. El negocio adquirido podría generar un beneficio operativo neto después de impuestos de casi 3.000 millones de libras, con una tasa impositiva del 17%. Un postor aún podría obtener un rendimiento cercano al 6% del capital invertido si pagara 50 mil millones de libras. Esto está en línea con el costo de capital del sector según PwC.

Walmsley también podría beneficiarse de una venta. La escisión del consumidor de Walmsley podría tomar más de un año y comprometer la energía de gestión. Las acciones de la unidad podrían verse afectadas por su plan de quedarse con el 20 % de la participación, lo que podría enturbiar el caso de inversión de GSK. Una venta proporcionaría más efectivo para pagar los 21 mil millones de libras de deuda e invertir en nuevos medicamentos. Esto ayudaría a revivir la línea de producción en declive de GSK. GSK tiene muchos males que pueden tratarse con un trato más directo.